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公司退休福利计划系列4 - 解密401k

作者:KC


公司退休福利计划系列由退休计划设立专家KC主笔,目前已经写到第四篇。前三篇在本文末尾的相关阅读里有链接。


公司退休福利计划系列是主要为公司雇主们所写的系列。雇主可大可小,大至管理千百员工的公司owner,小至几个人甚至一个人的个体户,比如地产中介,贷款agent,医生,会计,律师。只要是公司owner,不是纯拿W2员工 (很多雇主可以自己给自己发W2), 并且有1. 税务优化,2. 投资选择 这两项需求,退休福利计划都是一个不得不考虑甚至是最优的选择。如有问题欢迎联系作者或者在文末留言。


以下为正文:


公司提供给员工的福利分两大类,一类是医疗福利,一类是退休福利. 退休福利主要就是我们要讨论的401k. 提到401k,不知道的,或者没听过的, 不多. 但是觉得自己了解401k, 沒问题的也很少见.特别是当你在运营一个公司,或者负责公司的HR 部门的时侯. 什么是401k?如何设立401k? 如何选择401k 的投资菜单?设立401k 都有哪些费用?本文就像庖丁解牛一样解刨一下401k .

什么是401k


401k是DC Plan 的一种. DC Plan就是Defined Contribution Plan, 与以前介绍过的DB Plan 相对应. 什么意思呢?就是公司只许诺存放多少钱进401k, 至于退休的时候能拿多少钱出来,是不确定的. 因为资金存到401k 里面以后,员工可以自主选择资金的配置,市场有涨有跌,投资的风险是由员工承担的. 这样一来,公司即提供了员工退休福利,又避免了管理养老金的风险. 所以自从 The revenue act of 1978 产生了401k以后, 401k 逐步取代DB 计划,成为美国公司企业使用最多的退休福利计划.

401k设立文件


成立401k首先要有一个设立的文件. 叫做Plan document.这个文件里面会定义什么样的员工可以拿到这个401k 福利,公司如何match,公司contribution的部分什么时候完全属于员工(vesting schedule), 有没有Roth,能不能贷款等. 设立这个文件的专业公司叫TPA ( Thirdparty administration)

401k 投资平台


公司还要帮员工挑选一个平台. 公司通过这个平台来将资金存给员工的401k, 员工也在这个平台里选择401k 的资金的投向. 这个投资平台是谁提供的呢?严格意义上是custodian, 但custodian的服务经常与Record Keeper 捆绑在一起. 所以也可以认为,提供这个投资平台的是recordkeeper. 顾名思义就是做记录的公司,相当于401k 的bookkeeper. Record keeping 主要由以下几类公司提供. 

  1. 保险公司 

  2. 基金公司

  3. Payroll 公司.

  4. 独立的record keeper.

不难想象,不同record Keeping 公司提供的401k 平台上出现的投资工具就会有不同的侧重点.同一个Record Keeper 也可能提供几种不同的投资平台,来满足不同客人的需求. 有的投资平台只有几十个基金,有的投资平台是“open architecture” 开放式的,就是说什么基金都可以选. 但真正能做到open architecture 的平台很少,有的record keeper 提供1千多个基金在平台上,就已经开始自称open architecture 开放式.

401k 投资菜单investment menu


Record keeper虽然提供投资平台,但是不提供投资建议. 401k 需要什么样的建议呢?投资不是员工自己选的吗?对于401k来讲,这个投资建议就是指“选择和构建一个投资菜单”-每个401k都有一个投资菜单,record keeper 所提供的投资平台上的投资基金成百上千,甚至开放式open architecture, 但是员工的选择仅限于这个投资菜单. 比较常见的投资菜单由十几个到三四十个基金组成.

投资菜单的构成一般是有一个default option-就是在员工没有选择的时候,自动购买的基金,再加上一些代表不同资产类别的基金来供员工自行调整资产配置. Default option 有的用stable value fund,一种非常稳定,但也增长缓慢的投资. 现在更加普遍的是一系列的target datefunds. 是按照员工预计退休的年龄来管理的基金. 其中,2050fund 与2025fund相比, 2050 fund 偏重于增长,股票类资产的比例会更高. 随着时间的推移,基金经理也会调整target date funds里的资产配置比例.

在选择投资菜单里的投资工具的时候,管理费用是一项非常重要的考虑. 举个例子,同样都是target date fund, 有的年费0.12%,有的年费1.67%. 不同的投资菜单平均管理费可以相差很大. 每年0.5% 的管理费用,看上去微不足道.甚至难以察觉. 但对于一个公司来讲,即使是超小型的401k,比方说有1mIllion 的资产在401k里面, 节省0.5% ,也代表着每年节省$5000的费用. 对于中型的401k,如果资产达到100million,0.5%的年费差别,则意味着每年$500k 费用的不同. 对于每个单个的员工来讲,每年0.5%的费用,如果是累积20年,30年,也是不小的差别.

基金管理费用的差别有很多的原因,比方说passive managed 还是 active managed, 同一个基金不同的share class,revenue share的安排等等. 管理費用的差別有些是合情合理的,可以justify的,也有一些是可以避免或者节省的. 投資菜單的选择一方面是要尽量降低基金的管理费,另一方面不能一味的选择管理费用最低的基金,要能justify 选择的理由. 完善的401k的运作,或者说best practice 401k 要有一个IPS(investmentPolicy Statement), 并按照这个IPS 选择和监控投资菜单里的基金.

401k 投资顾问


投资菜单是谁负责选的呢?从根本上讲是401k 的trustee们,大的公司甚至有可能成立一个401kinvestment committee. 但是对于绝大多数公司,401k 是由HR 部门负责. HR 部门一般从外面聘請401k 投资顾问来辅助. 投资顾问不仅帮着构建投资菜单,并且对投资菜单里的所有基金持续的监控,定期提供监控报告. 除此以外,投资顾问还可以分享投资菜单选择的信托责任fiduciaryresponsibility.

401k 投资费用


自此,我们可以总结运营401k 需要的主要的相关服务和提供这些相关服务的专业公司和人士.

TPA                                  401K的设计,设立  
Record Keeper & custodian            投资平台和投资记录
401k 投资顾问                         投资菜单选择和监控
       投资管理公司                          提供投资工具和投资管理   

每一项服务都会有相应的费用. 有的时候这些服务会打包在一起,以至于费用不是特别明晰. 明晰费用和信托责任是401k 服务的发展趋势. 对于使用401k退休福利的公司以及公司员工来讲,这意味着隐藏费用的减少和实际费用的降低. 


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KC是辣妈团好友,多年华尔街投行经验。擅长企业退休计划。联系作者请加微信:lollapalooza2017或直接给后台留言。

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