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从原油宝暴雷搞定期货基本知识

Updated: Jul 19, 2020

作者: 大碗碗


大家好啊,是不是都在学习罗志祥的时间管理,前几天的石油大跌已经没人关心了啊。


大碗碗在啃瓜的同时,觉得不能浪费了原油跌成负数这么好的教学素材呢。纸上得来终觉浅,今天,我们结合活久见的负油价,一起来学习下期货知识,学习效果才会杠杠的。




背景知识

油价这东西特别刺激。2008年最高点时一度达到140多块。2020年起一路断崖式下跌,在4月21日终于跌到-37.63。


负油价什么意思?买油送钞票? 买一桶油,送你37块多美金?那还不赶紧屯点?或者赶紧去加油站多加点油?

我们从头说起。



期货基本概念

跌倒负37块的,是五月WTI期货,并不我们去加油站里面加的油哈。

期货,就是在未来某个时间,按约定的价格来买卖一个东西


比如明年今日,大碗碗向你买一大碗打卤面,今天就定好价格20块一碗,一年后交付。


但是,一大碗打卤面到底多大?大海碗还是吃甜汤的小细瓷碗?里面面条有几两?加不加猪肉鸡蛋木耳香菇?送到什么地方成交?外卖费用包不包在20块之内?


这些细节问题都要事先敲定。


由打卤面推及到石油期货:


去加油站加油还有不同的号儿呢,那石油期货的品质怎么保证?杂质多少纯度多少?一手石油期货到底有多少?如何交付?是自己拿着桶去油井装油,还是一个大卡车给你送你家来?


这些信息啊,我们去CME (Chicago Mercantile Exchange) 网站上,都可以看到具体的规定。细节繁琐,大碗碗给你深入浅出地讲讲:

(1)品质:


大家可能听过2个主要的石油品种:WTI Oil (West TexasIntermediate,西德克萨斯中质油)  和Brent Crude (布伦特原油)。除此之外还有其他各种汽油煤油柴油热油中东原油等等等等。


WTI是流动性最好的原油期货,轻质,含硫少。业界把含硫越少的油称为越sweet,越甜。


于是乎,WTI,因为交易量大,流动性好,没毛病,所以大家基本上一提油价,指的就是WTI的价格


这次跌倒负37块的,就是WTI的期货。

(2)数量:

大家记好了,凡是期货,都是Bulk size。比Costco最大的家庭装还要大无数倍。就算买一个合约,家里吃喝一辈子也是用不完的。比如:


Orange Juice 橙汁儿:一个合约一万五千磅,算是最小包装了。一天喝一磅,勉强四五十年可以喝完。


Lean Hog瘦猪肉:一个合约四万磅。一天吃一磅,可以吃110年。


粮食类的可就更厉害了,Soybean大豆,corn玉米,wheat小麦,oat燕麦,一个合约都是5000个bushels,大约是136吨。

这个。。。如果一天吃一磅,。。。可以吃五百到一千年吧。


建议那些觉得要世界末日到处囤货囤粮食的人,不用麻烦了,直接买一手粮食期货,家里10代人都够吃了。


插个装B但无用的知识点:
Bushel,中文叫蒲式耳,食品类期货的常用单位,就是一个大桶那么多的容量。难以描述,直接上图。


讲回我们的正题:石油期货。


WTI一个合约是1000 Barrel (油桶),一个油桶大约42加仑。所以一手期货大概是四万两千加仑的样子。

(3) 到期日


期货期货,都是有指定的交付时间的。


大多数期货一年四次,分布在三六九十二月份。

少部分需求量特别大交易特别活跃的,每个月一次,但还是三六九十二月份的交易量更大,其他月份的小点。刚刚负37块的就是五月份到期的石油期货。


再穿插个无用知识点:
每个股票有ticker,期货用什么代码呢?用产品代码+月份+年份组合。

比如刚刚跌成负的2020年五月石油期货:
WTI的石油,代码CL
月份:五月代码为K
年份:2020
所以2020年五月石油期货代码为CLK20



(4) 交割


这么多的货,交付起来也是个难事儿,不可是外卖,让外卖小哥骑个电瓶车送给你。


而且,期货商品很多是食品,容易烂,比如水果。而且有的有污染,不容易储存,比如天然气石油。所以如何交付也是事先必须规定好。

石油,不像牛奶,不要了,倒田里还能肥沃土地。(刚才忘记提牛奶期货了,一个合约是二十万磅牛奶)。石油污染环境,储存不好还挥发,还有毒,挥发个几年剩下的就是石蜡了不好用了,所以,如何交割,如何储存,几乎可以讲一门课。最基本的就是:交割需要在指定地点租存油的仓库。

前面讲的五月石油期货之所以跌成负值,是因为五月期货在4月21日停止交易。4月20号那天,手里还有石油期货,但是又不想实物交割的人,拼命要脱手期货。


大部分炒家交易员都是如此,本来打算赚一把就走的,谁去租仓库接手实物石油啊。所以拼命卖,一块钱,一分钱,都行,只要别让我接手实物石油,倒贴钱都行,结果,大家知道的,就悲剧了。



保证金账户

为什么中行原油宝客户,不仅亏光,还欠上百亿?


那就必须学习下期货的交易机制:保证金账户。


为什么做期货,都要用保证金账户呢?         


你这样想:货物都是将来才交割的,进入合同的时候,卖家买家都没有发生交易,其实本不需要付钱,应该在将来交割的时候再付钱,对吧?

但是,我们来想这样一个场景:你作为买家,买了明年石油期货,价格30。结果一年快到了,石油期货价格跌到了20。你说,我不想要这单期货了,反正还没付钱,我就等到将来要交割的时候,用20的价格直接去市场上买。


真允许这样,价格一跌,买家就跑单的话,卖家不是要哭死吗?


所以为了保证期货买卖双方都说话算数执行交易,在进入期货合约的时候,要交保证金。


刚才说了,石油一个合约是1000桶,如果每桶跌了10块,那么作为买家要损失掉1000*10=一万块,从保证金里扣。而且保证金少了,券商会要求追加保证金,不加的话,会被强行平仓。


所以呢,对于各种期货来说,保证金的多少,要求是不一样的。大致上讲,波动大的,保证金就要求多,波动小的,保证金要求少。同为石油期货,不同到期日的合约波动不一样大,要求的保证金也会不一样。


下面我们看看为啥会亏光又倒贴钱哈:如果保证金是10%话,那么就是说,买家在进入合约的时候,只需要付将来期货总价值的10%的钱,等于10倍杠杆。如果期货跌了10%的话,买家就已经全部亏光光了。如果一下子跌了20%,这就是穿仓,不仅本来的本金全部亏掉,还要倒欠。


所以,期货抄底,千万谨慎。如果是股票抄底,顶多亏光,期货抄底,会发生亏光后来还倒欠钱的情况。


大碗碗听说有公司在五月WTI期货跌到2分钱的时候去抄底,结果在负37块被强行平仓了。这要是能再多熬一天,可就是500倍的利润啊。



升水贴水

这个概念很重要,是理解为什么USO会一直亏钱的关键。

之前讲了期货都有不同的到期日。我们观察下未来一年内到期的不同月份的石油价格:

看到啥规律了吗?


规律好简单啊:就是到期日越远的,越贵!一个月比一个月的贵!


如果你希望一直持有石油期货,得在每个月的期货停止交易之前,把快要停止交易的期货头寸平掉,转入下个月的。


比如刚刚跌成负37的五月期货,停止交易日是4月21日。所以得在4月21之前,卖掉五月期货,买入六月期货,叫移仓。


六月期货最后一天交易是5月19。所以得在5月19之前,卖掉六月期货,买入七月期货。

而你也发现了,每个月的价格是一直往上走的。


从六月移到七月,就按现在的价格算的话,需要16.94卖,21.22买。直接亏20%。


从七月移到八月,就按现在的价格算的话,需要21.22卖,23.86买。直接亏11%。


就这么一个月一个月移下去,就算一年后油价完全不变,一年的移仓费就亏掉50%。


这就是USO的基本原理。




原油宝到底有没有问题



上面讲完美国的USO,我们来讲中国的原油宝。


各种新闻你肯定已经听过了。不累述。


那原油宝这个产品到底有没有问题,中行到底有没有责任呢?


消息刚刚出来的时候,大碗碗认为中行是有责任的。叫啥啥宝的,通常是个投资产品,类比USO,中行就是应该要及时移仓啊。这么大的量不移仓,熬到最后一天,怎么回事嘛。

后来大碗碗看到了中国银行对于原油宝业务情况说明:

注意蓝色画出的部分咯。


根据这个说明来理解,中行就没有责任了。因为移仓的责任在于每个客户,客户要事先指定,才移仓。中行等于就是个中介,帮你参与下美国期货,怎么操作的决定在于客户。

看到下面消息,大碗碗又改主意,觉得中行还是有责任了。

如果原油宝只是帮客户参与下原油期货,怎么起点这么低?有这么多一万人民币以下的客户参与?


前面讲了保证金,一个原油合约的保证金最少在一万块美金左右。一万人民币半个合约也买不到啊。


所以,这么看来,原油宝还是个投资产品。其实是把一个原油期货拆散切碎了,分给大家买,中行来统一风控。如果是这样的话,原油宝和中行并不仅仅是一个中介了,而是直接成为了客户的对手盘,那么,还是对客户有责任的。


不好意思这么观点变了几次,不晓得之后跟多调查出来,大碗碗之后会不会又改变观点。这说明大碗碗具有实事求是的科学精神,没有先入为主,没有人与亦云。


今天就讲到这里吧。

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